人妖 泰文

经济不雅察报 记者 王雅洁 编者按：这一次，咱们将见地瞄准上市公司，瞄准 ESG。当天，任何一家企业的竞争力都不再只是局限于财务身分。

ESG（环境、社会和公司惩处）方面的非财务身分正在阐扬作用，以致不错说，是决定性的作用。

但在国内，ESG 体系的构建，起步较晚。以致有的企业这方面的领路也才刚刚醒悟。在采访中，一位国企东谈主士依然充满猜忌："我为什么要作念 ESG？"

2024 年以来，不同部门密集出台或里面下发与 ESG 干系的新政和指引，更多激动 ESG 的政策文献还在酝酿中。到 2027 年，包括财政部在内的国度部委，将赓续出台国内干系企业的可持续泄露基本准则、气象干系泄露准则。到 2030 年，国度搭伙的可持续泄露准则体系要基本建成。

咱们推出【ESG 赤心话】系列报谈，持续关怀 ESG 的发展，邀请干系东谈主士探讨对于 ESG 的真问题。

在商谈融绿董事长、商谈接头首席行家郭沛源看来，2024 年是中国 ESG（环境、社会和惩处）新政泄露的大年。

这一年，阛阓筹划多年的 A 股上市公司 ESG 敷陈破茧而出，三大来往所发布的上市公司自律监管指引《可持续发展敷陈（试行）》（下称《指引》）讲求成效。政策层定下方向：到 2027 年，我国企业可持续泄露基本准则、气象干系泄露准则接踵出台；到 2030 年，国度搭伙的可持续泄露准则体系基本建成。

最近十年，郭沛源精心磋议每一次出台的 ESG 新政，并对多家上市公司进行摸底调研，试图为干系企业提供一份 ESG 政策实操方面的器用指南。

他是国内最早探索 ESG 体系开拓的专科东谈主士之一。2015 年，他创办商谈融绿——一家专注于 ESG 评级、数据服务和绿色债券的第三方评估服务的公司。

郭沛源臆测，2025 年监管部门将会迟缓开释出更多操作层面的率领信息。此外，财政部的准则与来往所的指引之间如何灵验邻接，亦值得关怀。

经济不雅察报：如何评价 2024 年 11 月财政部等九部委荟萃印发的《企业可持续泄露准则——基本准则（试行）》（下称《准则》）？

郭沛源：《准则》的发布，绚丽着国内可持续泄露准则体系开拓拉开序幕。《准则》泄露了可持续泄露准则体系的基本架构和总体道路，描摹了从当今到 2030 年的职业任务。在准则体系开拓过程中，财政部要会同其他部门共同参与，这些部门主要包括财政部管帐司关联负责东谈主答记者问中所说起的酬酢部、国度发展转换委、工业和信息化部、生态环境部、商务部、中国东谈主民银行、国务院国资委、金融监管总局、中国证监会等。这些部门在可持续泄露职业方面或已有基础，或与职闪耀系。草拟证明提议，干系部门可"把柄执行需求先行制定针对特定行业或规模的泄露指引、监管轨制等"，未来再迟缓骤整完善。

《准则》的发布，也绚丽着国际可持续准则理事会（下称" ISSB "）准则在我国内地阛阓准备落地应用。ISSB 准则在 2023 年 6 月讲求发布以来，重心激动准则在各司法辖区的应用，面前依然在新加坡等阛阓运转落地。

《准则》的草拟证明也先容了《准则》与 ISSB 准则的干系性。

在《准则》草拟前，财政部组织了对 ISSB 在中国适用性的本领评估，得出 ISSB "大宗要求在我国具有适用性"的论断，提议以 ISSB 为基础制定可持续泄露准则。

在《准则》草拟过程中，财政部征服既保持邻接、又体现特色的想路，以利于中国可持续泄露准则与 ISSB 准则已毕趋同。

三隅 倫 巨乳

《准则》和《指引》共同酿成了中国企业可持续泄露的几许共鸣。这些共鸣体现出对峙多利益干系方视角，征服双重蹙迫性原则；沿用"惩处、政策、风险和机遇握住、方针和方向"的四要素框架；饱读吹以公积年为频次单独发布的可持续发展敷陈，不错和财务敷陈（报表）交叉援用；循序渐进，对峙从自发到强制的原则，大型企业、上市公司可先行先试；节省，强调企业在泄露时要兼顾本钱的可职业性。

初期阶段，企业不错《准则》为原则性参考，重心征服干系部门对于可持续泄露的具体要求。《准则》明确指出：在《准则》发布后的初期阶段，先由企业勾搭本身执行自发实施；待各方面条件相对锻练以后，财政部将会同干系部门对实施范围、缓释依次、干系条件的适用性、具体邻接律例等作出针对性安排。况兼，《准则》只是提供了一般泄露要求，未触及具体议题。因此，干系企业仍应首要征服干系部门的具体要求，即上市公司要按照来往所要求泄露，金融机构要按照中国东谈主民银行等部门的要求泄露，国有企业要按照国资委要求泄露。跟着可持续泄露准则体系开拓的迟缓完善，不同部门的泄露要求的协同性臆测也将迟缓熏陶。

从中长期看，企业应当建立健全与可持续信息泄露干系的数据相聚、考证、分析、运用和敷陈等系统。这少许在《准则》第八条中明确提议：照现时趋势看，可持续信息泄露会迟缓脱离本来社会职业信息泄露"讲故事、作念品牌"的逻辑，更多往"讲握住、秀价值"的逻辑靠近；定量信息的蹙迫性也迟缓熏陶。

在这种趋势下，企业势必要迟缓建立合乎本身特色的泄露方针手册和信息相聚握住系统。

经济不雅察报：与 ISSB 于 2023 年 6 月发布的《国际财务敷陈可持续泄露准则第 1 号——可持续干系财务信息泄露一般要求》（下称" IFRSS1 "）对比人妖 泰文，《准则》呈现出哪些特色？

郭沛源：《准则》以国际准则为基础，和 IFRSS1 有较多通常之处。

比如，可持续泄露准则体系的蓝图与 ISSB 有通常结构，具体准则与 S2 及未来的 S3、S4 等议题准则是对应的，应用指南则与可持续管帐准则委员会（下称" SASB "）等本领支撑文献臆测也会有一定对应关系。

《准则》沿用了 IFRSS1 的"惩处、政策、风险和机遇握住、方针和方向"四要素框架，也沿用了 IFRSS1 对信息质料要求的表述，即可靠性、干系性、可比性、可考证性、可领路性和实时性，这与 IFRSS1 附录四的表述基本一致。

至于各异，主要阐扬为三个方面。

第一，两者对信息使用者的表述略有不同。IFRSS1 的主要使用者是通用目标财务敷陈的主要使用者；《准则》界定的使用者更简单，包括投资者、债权东谈主、政府偏激关联部门和其他利益干系方。

第二，因为使用者范围的扩大，《准则》不错合计是征服了双重蹙迫性原则（或称双重内容性原则），即评估可持续风险和机遇是否对企业带来蹙迫确当期或者预期财务影响，以及企业举止是否对经济、社会和环境产生蹙迫的影响；IFRSS1 主要从财务蹙迫性探究。

第三，对于泄露面貌，《准则》相配强调企业应动作孤苦的可持续发展敷陈，在官方网站或者以其他现象公布；ISSB 更主张把干系信息在财务敷陈的不同位置进行泄露，而非单独敷陈。

经济不雅察报：具体来看，《准则》修改了哪些内容？

郭沛源：对比来看，发文单元变化了。2024 年 5 月财政部办公厅发出《准则》（征求意见稿），最终版块则是由财政部等九部委荟萃印发。这是个紧要变化，证明文献内容是财政部、中国东谈主民银行、证监会等部委都认同的，这为《准则》将来成为通用准则打下基础。这一变化也影响到最终版块中附则的关联表述，从《准则》（征求意见稿）的"准则由财政部负责剖析"改造为"准则由财政部会同干系部门负责剖析"。

《准则》的条目数目从三十三条简化为三十一条。当先，《准则》（征求意见稿）的第二条"本准则适用于在中华东谈主民共和国境内竖立的按律例开展可持续信息泄露的企业"在最终版块中删掉了。这是扩大适用范围的体现，相配是自发泄露的企业也不错选拔这个准则，不一定必须是"按律例泄露"的企业。其次是《准则》（征求意见稿）的第十条和第十一条吞并为一条，抒发更紧凑。

《准则》对可持续信息使用者的范围和称谓作念了改动。《准则》（征求意见稿）将"投资者、债权东谈主、政府偏激关联部门"界说为主要信息使用者。最终版块则将"投资者、债权东谈主"界说为可持续信息的基本使用者。使用者的界说的范围和称谓都发生了变化，仅将与财务干系的使用者界说为基本使用者，包括政府和其他利益干系方都统称为使用者。这里主要体现了和 ISSB 准则关联" PrimaryUser "提法的接轨。

《准则》饱读吹孤苦的可持续发展敷陈鉴证（审验）。这是最终版块新增的表述，在《准则》（征求意见稿）中莫得说起，对可持续发展敷陈鉴证（审验）是较大的利好。三大来往所发布的《指引》及香港来往所的《ESG 守则》都有敷陈审验（考证）的表述，但莫得用"饱读吹"一词，《准则》的口吻相对来说要更积极一些。

对于惩处、政策、风险和机遇握住这三大撑持的泄露，《准则》搭伙明确为：若有搭伙握住，则不必一一议题作念信息泄露。在《准则》（征求意见稿）中，独一惩处、风险和机遇握住两大撑持允许这么作念，最终版块把政策撑持也加多进来，表述为：企业针对可持续风险和机遇的握住和监督依然建立合座性政策的，不错对前款律例的内容进行整合泄露，不必泄露单个议题的干系信息。这么一来，四大撑持中独一方针和方向是必须一一议题作念信息泄露的，这在一定进度上缩小了企业的职业。

对于可持续发展敷陈泄露的面貌和时代，《准则》（征求意见稿）的表述为：企业应当将企业可持续泄露准则要求泄露的可持续信息作为孤苦的可持续发展敷陈。《准则》表述为：企业应当按照企业可持续泄露准则的要求编制可持续发展敷陈。

字面上看，《准则》莫得相配强调"孤苦"二字，但勾搭下文来看，《准则》（征求意见稿）、《准则》都提到"企业应当在其官方网站或者以其他现象公布可持续发展敷陈"。由此推测，许多企业照旧会发布单行本的可持续发展敷陈。

至于时代，《准则》（征求意见稿）的表述为：不错与财务报表同期对外皮露，也不错按照监管部门的要求在律例日历之前单独泄露。《准则》表述为：（应当）与财务报表同期对外皮露，监管部门另有要求的之外。这一表述保持了弥散的活泼性。

经济不雅察报：以三大来往所 ESG 敷陈编制指南为例，下一步，各大企业应如何使用这一系列的 ESG 新政"器用箱"？

郭沛源：2024 年 11 月 6 日，上海证券来往所、深圳证券来往所和北京证券来往所同步印发《上市公司可持续发展（ESG）敷陈编制指南（征求意见稿）》（下称《指南》）；上海证券来往所还同步印发《激动提高沪市上市公司 ESG 信息泄露质料三年行径决策（2024 — 2026 年）》，激勉阛阓简单关怀。

不出丑出，《指南》是本年 4 月三大来往所发布《指引》职业的延续。其时，《指引》对上市公司 ESG 敷陈的泄露框架、关节议题提议了具体的要求，并要求部分上市公司强制泄露、其他上市公司可自发泄露，但只须取舍泄露 ESG 敷陈就必须征服《指引》的要求来编写。

这对依然发布 ESG 敷陈的 2000 多家上市公司来说是个蹙迫文献。许多上市公司都自行组织学习或者参预来往所及中国上市公司协会组织的本领培训。

昔日几个月，咱们也对许多上市公司作念了培训妥协答。轮廓看来，上市公司对 ESG 敷陈编制职业很意思，主不雅上也但愿梗概按照监管要求编制高质料的 ESG 敷陈。但他们对一些本领问题仍然存在疑问，常见的问题包括如何按照双重蹙迫性的要求对议题进行优先规律的成列？如何分析某个议题的财务影响进度？如何开展气象景色分析等。对这些问题，上市公司但愿梗概赢得监管机构愈加具体的率领，最佳能有参考示例。

这可能是这次《指南》发布的配景原因。

三大来往地点草拟证明中指出，部分上市公司和投资者反应，但愿来往所"勾搭上市公司实践，提供愈加具体的应用指南，匡助上市公司更好领路和落实《指引》干系要求"。于是，在证监会搭伙部署下，三大来往所针对 ESG 敷陈编制过程中的重心难点问题草拟发布了《指南》。

来往所还相配强调，《指南》定位于"《指引》的教科书和典型实践保举"，内容既包括泄露要点领导和示例，也涵盖了蹙迫观点剖析、主要实施方法、干系参考索引等。况兼，《指南》是以补助参考为主，不竖立额外的强制泄露要求。

《指南》的发布在很猛进度上缩短了上市公司实施《指引》的难度。相配是其对许多本领问题作念了详确的教训，给出具体的过程及实施方法参考、评分示例等。

下一步，上市公司把《指南》动作"教科书"，不错更容易掌捏《指引》这份"考纲"。

《指南》在写法上也很注释与现存的表率（准则）、指南最猛进度保持一致。

比喻，在剖析可持续发展风险的短期、中期和长期的含义时，除了重申《指引》所指出的"因公司而异"的特征外，还给出了更一般性的界定：短期是一年或以内，中期是一到五年，长期是五年以上。这与《准则》的界定是一致的。此外，在议题的四要素泄露结构、方向与方针表述等内容上也皆备一致，体现出"从上市公司向非上市公司膨胀"的了了旅途。

因此，三大来往所的《指南》将会进一步健全上市公司可持续信息泄露轨制体系，熏陶了轨制的顺应性、灵验性和可操作性。在来往所文献层面，上市公司不仅有章（即《指引》）可循，还有据（即《指南》）可查，上市公司 ESG 敷陈的编制材干和敷陈质料将会有快速跃升。

此前，中国上市公司协会在证监会率领下组织编写了《上市公司可持续发展敷陈职业指南》（下称《职业指南》）。《职业指南》以《指引》为基础，重心解读 ESG 敷陈合座及各个议题项下的具体泄露要求，同期对标中国法律律例、环球主流可持续信息泄露表率及轨则的干系内容，并提供了优秀泄露案例，供上市公司参考。

是以，《指引》《指南》《职业指南》共同组成了一整套中国上市公司 ESG 敷陈指引器用箱，A 股 ESG 泄露至此酿成了以《指引》为"考纲"，《指南》为"教科书"，中上协《职业指南》为"教辅材料"的齐全体系。

在这个器用箱中，《指引》是对于 ESG 敷陈的强制性和底线要求，《指南》提供了具体的泄露方法及参考性范例和典型实践保举，《职业指南》则融入中国法律律例、国表里 ESG 表率以及优秀泄露案例实践，从不同维度为上市公司高质料 ESG 信披提供案头器用。当今，这个器用箱刚展现出雏形，还要接续完善，比喻《指南》臆测还会发布三号、四号等具体指南。

假以时日，器用箱会越来越丰富，上市公司 ESG 泄露质料也会得以提高。

经济不雅察报：2025 年 ESG 政策层面还会开释哪些信号？

郭沛源：预测 2025 年，信息泄露和转型金融的热度仍将持续，出口导向的 ESG 职业会受到更多关怀。从政策视角看，有三个问题值得重心关怀。

第一，ESG 敷陈指引的落地。

天然 2026 年部分上市公司才会被要求强制泄露，但臆测部分龙头公司会在 2025 年运转探索实践。三大来往所 ESG 敷陈指引中对双重蹙迫性分析的要求、对气象风险分析的要求要如何落地，财务影响分析要作念到什么进度，都是值得关怀的问题。2025 年，臆测监管部门将会迟缓开释出更多的操作层面的率领信息。此外，财政部的准则与来往所的指引之间如何灵验邻接也很值得关怀。

第二，转型金融表率的明确。

对于转型金融表率的政策筹划已酝酿数年，阛阓雄伟但愿看到了了且搭伙的转型金融表率。有了表率，才能有干系的居品界定、统计数据和评价范例，才可配套与转型挂钩的激励政策。中国东谈主民银行在 2021 年依然启动第一批重心行业转型金融表率的编制，2024 年也启动了第二批重心行业的编制职业。转型金融表率若能出台，将会对转型金融有弘大的促进作用。中国东谈主民银行在《对于进一步强化金融支撑绿色低碳发展的率领意见》指出，要迟缓将气象变化干系风险纳入宏不雅审慎政策框架，招引金融机构支撑绿色低碳发展，激动金融机构按期向金融握住部门报送高碳财富范围、占比和风险敞口等信息。干系政策举措也会对转型金融产生积极激动作用。

第三，生意合规驱动 ESG 的进展。

跟着欧盟《企业可持续发展敷陈指示》（下称" CSRD "）在 2025 年运转部分实施，生意合规的驱能源将显著增强。值得关怀的是欧盟 CSRD 落地实施是否会顺利，因为当今依然有欧友邦家提议但愿再行审议 CSRD 的想法，证明欧盟里濒临此也有不应承见，这会影响到干系轨则实施的节拍和力度。此外人妖 泰文，对国外阛阓一些不对理的要求，中国也势必融会过盘算谈判和反制依次的现象赐与恢复。企业也应当密切关怀干系部门的魄力与行径，积极审慎冒失。