曼谷 人妖

财联社 9 月 19 日讯（裁剪 潇湘）北京时候周四 ( 9 月 19 日 ) 凌晨 2 点，好意思联储晓示将联邦基金利率想法区间下调至 4.75%-5.00%，以 50 个基点降息的"大手笔"门径启动了自 2020 年 3 月 16 日以来的初度降息，东谈主们期待已久的政策转向终于到来。

在好意思联储晓示上述降息决定之后，好意思国三大股指领先高涨，但随后赶快回吐涨幅并转为下落。适度收盘，谈指下落 103 点，跌幅 0.25%，纳斯达克概述指数和标普 500 指数均下落约 0.3%。好意思国国债收益率则收窄了当天早些时候的攀升势头。

那么，在这个全国刺眼的好意思联储降息夜，好意思联储究竟开释了哪些要道信号？除了 50 个基点降息的决定外，还有哪些阻扰东谈主们冷落的要道细节？以下咱们便归纳了 9 个议息会议的"要道点"，为读者梳理一二：

①降息 50 个基点

在好意思联储 9 月议息会议召开前，阛阓参与者的预期曾一直在好意思联储究竟会降息 25 个基点照旧 50 个基点之间"反复横跳"。而最终，好意思联储周三照旧投票决定一语气降 50 个基点，遴荐以更斗胆的开局进行 2020 年以来的初度降息。这一备受期待的振荡是在该央行两年前发起的一场全力抵御通胀的往来之后作念出的。

在此之前，好意思联储已一语气八次会议 ( 自昨年 7 月以来 ) 按兵不动，将政策利率捏续保捏在 2001 年来高位。本次好意思联储降息的行为其实约莫妥贴了会议召开前利率阛阓的订价，但毫无疑问打了繁密投行分析师预测的"脸"。咱们在昨日的前瞻中其实就曾先容过，彭 · 博社探访统计的 114 位机构经济学家中，只须 9 位"奏效"斟酌了今晚好意思联储将降息 50 个基点，绝大无数 ( 105 位 ) 受访经济学家觉得好意思联储将仅降息 25 个基点 ……

好意思联储在货币政策声明中写谈，鉴于通胀的进展和风险的均衡，委员会决定将联邦基金利率想法区间下调 50 个基点至 4.75% 至 5%。在议论进一步春联邦基金利率想法范围的（任何）改革时，委员会将仔细评估将来的数据、约束变化的远景和风险均衡。

好意思联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上也默示，好意思联储当今的想法是保捏通胀降温，同期确保闲隙率不会上升，投资者应将大幅降息 50 个基点视为好意思联储"坚决承诺"完了上述想法的符号。

对此，摩根士丹利旗下平台 E*Trade 策略师 Chris Larkin 默示，阛阓得到了它们念念要的成果——好意思联储初度脱手便大幅降息。"好意思联储素来以不急不躁而著称，因此若是东谈主们觉得好意思联储行为太慢，尤其是当经济数据不竭疲软时，可能会让东谈主感到失望。但今天他们作念到了。"

对 Evercore ISI 全国政策和央行政策团队认真东谈主 Krishna Guha 来说，好意思联储的这一大动行动经济软着陆提供了一些保险，何况应该格外故意于那些适合周期的风险钞票，举例袖珍股、周期性股票、巨额商品和商品货币。

②反对票出现

天然好意思联储在周三作出了降息 50 个基点的决定，但显豁其里靠近此是颇有不合的。好意思联储声鲜昭示，鲍曼成为了 2005 年以来首位对好意思联储利率方案投下反对票的理事级官员——她在周三的政策会议上想法以小幅降息开启宽松周期。

行动好意思联储里面面前的鹰派东谈主物，鲍曼觉得这次应该以更为圭臬的 25 个基点幅度降息。事实上，恒久以来，她便一直对通胀放缓捏严慎魄力，并曾在 8 月 20 日的语言中默示价钱涨幅仍然高于好意思联储 2% 的想法。她其时就指出应"徐徐"下调联邦基金利率。

好意思联储的方案频年来少许遭受异议，这么里面"温顺"的样式可谓畅达了鲍威尔担任主席技艺。上一次对好意思联储决议成果存在不容或见照旧来自一位地区联储主席 ( 而非更接近权利中心的理事 ) ——时任堪萨斯城联储主席的乔治在 2022 年 6 月的会上投下反对票，想法小幅加息。

值得一提的是，咱们在昨日的前瞻中就曾先容过，即等于在好意思联储里面，可能也会对究竟降息 25 个基点照旧 50 个基点的决定，存在一定的争议。一个相比有敬爱的地点是，直到上周的后段，投资者还斟酌好意思联储这次降息幅度仅为 25 个基点，因为很少有官员公开敕令以更大幅度降息。但在面前好意思联储里面，主席鲍威尔可能是一只但愿以更纵欲度落实宽松政策的"鸽子"。近来好意思联储喉舌媒体的放风和阛阓预期的转向，就怕便不是好意思联储里面热烈博弈后的成果。

天然，鲍威尔在会后的新闻发布会上依然强调，当天大幅降息的决定虽有一个反对票，但也"在经过反复商议后，获取了联储官员们的庸碌复古。有多样不雅点，推行上也有许多共鸣。"

毕马威首席经济学家斯旺克周四在接受采访时默示，鲍威尔不顾理事的反对，感奋大幅降息，这标明"他何等但愿降息半个百分点"。斯旺克指出，让委员会其他成员容或降息，对鲍威尔来说是一次"浩大的奏效"。

③点阵图的玄妙：50&100

在好意思联储季末决议备受照管的利率预测"点阵图"方面，有两个要道数字值得投资者们在脚下提防"记动札记"：好意思联储斟酌本年还会降息 50 个基点，来岁则会降息 100 个基点。

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9 月最新的点阵图泄露，19 位政策制定者对 2024 年末好意思联储利率预期的中位责难在 4.25% 至 4.5% 之间。这意味着，他们合座觉得到年底还会再面前的基础上再累计降息 50 个基点。

预测中位数还泄露，19 位政策制定者觉得 2025 年末利率将落在 3.25% 至 3.5% 之间，即 2025 年将累计降息 100 个基点；2026 年将降息 50 个基点，并将恒久保管在 2.75% 至 3% 之间。

上述点阵图的最新利率预测，相较 6 月，显豁出现了显豁下移。不外需要指出的是，即便好意思联储的利率瞻望还是大为"鸽化"，但其实合座依然要比脚下利率阛阓的预期更为鹰一些。

在好意思联储决议之后，利率阛阓营业员最新斟酌好意思联储到本年年底时将降息至 4.10%，即累计 75 个基点的降息 ( 11 月和 12 月至少还会有一次会议降息 50 个基点 ) ，到来岁年底时则会降息至 2.917% ( 降息至 3% 以下 ) 。

④好意思联储"后悔"了

好意思联储 7 月没能尽早降息，如今后悔了吗？好意思联储主席鲍威尔昨夜给出的谜底是：有一丝！

好意思联储主席鲍威尔在新闻发布会上默示，若是好意思联储提前看到 7 月决议几天后发布的非农业绩文告，其可能会在 7 月的议息会议上就初度降息。但鲍威尔否定好意思联储降息拖得太久，觉得降息是对好意思联储政策的一次"再行改革"，不觉得本次行为滞后于利率弧线。

鲍威尔称："若是咱们在会议前拿到了 7 月份的业绩文告，咱们会降息吗？咱们很可能会。咱们其时莫得作念出阿谁决定。"

此前，好意思国劳工部上月初发布的 7 月非农业绩文告泄露好意思国劳能源阛阓疲软，闲隙率一举升至了 4.3%，触发了"萨姆法律证明"的零落预警信号。而在好意思联储 7 月议息会议前，一些好意思联储离退的元老东谈主物其实就曾敕令过好意思联储在当次会议上降息，但彷徨再三的好意思联储最终照旧莫得行为。

而好意思联储这次一语气就首降 50 基点，显豁也有弥补 7 月未能实时行为的宅心。

Manulife Investment Management ) 高等投资组合司理 Nathan Thooft 默示："点阵图并未泄露接下来进一步经受 50 个基点降息，这进一步证据了面前的变化仅仅一个启动，而且是主动的，而不是趋势。这唐突也标明，他们后悔在前次会议上莫得以 25 个基点启动降息。"

⑤不要以为降息 50 个基点"是新的门径"

似乎是为了呼应咱们提到的上一丝，鲍威尔在新闻发布会中也提防强调，莫得承诺在将来的每次会议上都经受访佛 ( 50 个基点降息 ) 的举措。

鲍威尔指出，"再行改革咱们的政策态度将有助于保捏经济和劳能源阛阓的坚强，并将在咱们启动转向更中性态度的进程中不竭推进通胀方面的进一步进展。咱们莫得走任何预设的道路。咱们将不竭一次又一次 ( 会议 ) 地作念出决定。"

鲍威尔称，尽管好意思联储这次将利率下调了 50 个基点，但投资者不应觉得将来会不竭按照这个幅度降息。"咱们一直恭候着，我觉得这种耐性照实带来了文告，咱们笃信通货彭胀将捏续迈向低于 2%，是以我觉得这就是咱们今天经受这一强有劲举措的原因，"好意思联储主席杰罗姆 · 鲍威尔默示。"我觉得任何东谈主都不应该看到这一丝，然后说，‘哦，这是新的节拍。’"

牛津经济计划院首席好意思国经济学家 Ryan Sweet 默示，"好意思联储不可爱承认政策无理，但领先大幅降息的决定可能不会延续。9 月份的决定是先下手为强的举措，旨在增多央行完了‘软着陆’的可能性。"

PIMCO 经济学家 Tiffany Wilding 在一份文告中也写谈："咱们觉得好意思联储将在接下来的几次会议上每次会议降息 25 个基点，以使政策适合当今愈加闲居化的经济情状。好意思联储仍然依赖数据，若是经济恶化速率快于预期，方案者将加速降息速率。"

⑥ 4.4% 的闲隙率

在好意思联储最新的《经济预测摘记》中，好意思联储关至今明两年闲隙率的预测，显豁在过后受到了不少业内东谈主士的照管——好意思联储官员斟酌，本年年底和来岁年底好意思国闲隙率都将能保管 4.4% 的水平，再往后则会回落。

这一最新预测水平天然较 6 月出现了显豁上修，但要知谈昔时两个月好意思国闲隙率还是位于了 4.3% 和 4.2%，这其实依然是一个较为乐不雅的预测。在过往，当经济滑坡和零落技艺闲隙率一进取升，往往会一皆捏续。

事实上，在这次好意思联储决议中，东谈主们处处不错看见面前好意思联储关于劳能源阛阓的醉心。

举例，在好意思联储货币政策声明中，好意思联储将完了业绩和通胀想法方面的风险从"捏续趋向"均衡，改为"大体"均衡，并加入了"坚决承诺复古业绩最大化"的表述。

鲍威尔在会后也默示，好意思国劳能源阛阓面前"格外接近"业绩最大化，但重申好意思联储领略到业绩增长还是降温的迹象。他指出，很显豁，昔时几个月新增业绩东谈主数有所下降，这值得照管。好意思联储面前的想法是保捏通胀雄厚，同期确保闲隙率不会上升。

⑦经济零落风险不会"上升"

关于好意思联储降息 50 个基点的决定，阛阓东谈主士在预先一个相比驰念的点是，如斯大幅度的降息是否预示着好意思联储看到了好意思国经济鸿沟面前鲜为东谈主知的一些危机信号？否则好意思联储宽松周期的初度降息每每不会以如斯幅度伸开 ……

而对此，鲍威尔在昨夜的最新语言中，照旧试图给东谈主们吃下一颗释怀丸。

鲍威尔默示，"在大范畴降息后，经济零落的风险不会上升。我面前莫得看到任何迹象标明，经济零落的可能性增多了。我看不出来，"他接着说谈，"你会看到经济以雄厚的速率增长。你会看到通货彭胀鄙人降。你会看到劳能源阛阓仍然处于格外雄厚的水平。是以，我当今并莫得看到这一丝 ( 经济零落 ) 。"

景顺首席全国阛阓策略师克里斯蒂娜 · 胡珀 ( Kristina Hooper ) 对此默示："鲍威尔明确默示，今天的决定不是危机降息，而是货币政策从格外严格的阻挡水平正常化。鉴于好意思联储的保证，我斟酌风险钞票在将来几周可能会阐述精熟——除非将来的经济数据泄露进一步走弱。"

"尽管东谈主们对大幅降息 50 个基点的经济必要性捏怀疑魄力，但阛阓也应该庆祝今天的降息举措——并将在将来几个月不竭庆祝，" Principal Asset Management 首席全国策略师 Seema Shah 则指出，"好意思联储将逸以待劳幸免硬着陆。零落，那边有零落？"

⑧不会回到超低利率时间

关于将来恒久的利率环境，鲍威尔昨夜斟酌，低价资金时间不会重现。

他说："凭直观，大无数东谈主会说，咱们可能不会再回到阿谁 ( 超低利率 ) 时间了，那时稀有万亿好意思元的主权债券和恒久债券以负利率营业。我个东谈主的嗅觉是，咱们不会再回到那种状态。"

鲍威尔觉得中性利率可能比其时高得多，尽管他还不知谈中性利率究竟会有多高。

天然，关于鲍威尔的上讲述法，阛阓东谈主士脚下显豁并不所有这个词笃信。从点阵图看，好意思联储 9 月最新斟酌恒久联邦基金利率中值将为 2.9%，较 6 月的 2.8% 有所上移。但面前利率阛阓的订价其实斟酌好意思联储来岁底就可能波及这一水平，至于接下来好意思联储降息周期是否就会阻隔，脚下唐突莫得东谈主能打保票。

⑨降息缩表两不误

好意思联储降息预示着阛阓流动性将逐步纪念到一个较为宽松的环境，但颇有敬爱的是，好意思联储此番在降息的同期，依然并不谋略坐窝收尾缩表。

好意思联储主席鲍威尔周三默示，金融系统中仍然坚强的流动性将使联储在启动降息的同期，还能不竭缩减钞票欠债表。鲍威尔称："银行准备金仍然满盈，斟酌这种情状还将捏续一段时候。"

鲍威尔谈到了所谓的量化紧缩 ( QT ) 的进程。这意味着好意思联储将回笼在疫情技艺通过购买债券增多的流动性，这一进程迄今为止已使其总捏有量从 2022 年夏令的 9 万亿好意思元峰值缩减至面前的 7.2 万亿好意思元。好意思联储本年早些时候放缓了 QT 的门径，面前每月允许最多达 600 亿好意思元的好意思国国债和典质贷款债券 ( MBS ) 到期不续。

一些分析师此前曾揣测，若是好意思联储决定降息 50 个基点，可能会加速收尾 QT 政策，以更好地合营好意思联储货币政策器具箱中的器具。不外鲍威尔在新闻发布会上指出，大部分缩表行为并莫得影响到存放在好意思联储的银行准备金，面前主要从逆回购器具中抽走了现款。面前发生的情况标明，即使联邦基金利率下降，"咱们也不会议论透叮嘱手缩表"。

好意思联储 7 月份对阛阓参与者进行的一项探访曾泄露，他们斟酌 QT 将在来岁春季收尾。好意思联储官员曾屡次默示，他们不笃定 QT 何时收尾，并将照管阛阓印迹曼谷 人妖，以判断流动性是否收紧过度。